在6月的倒數(shù)第三天，沙特資金再次流入中國。

繼去年3月達(dá)成意向書后，沙特阿拉伯國家石油公司（簡稱“沙特阿美”）簽署了最終協(xié)議，以7.4億歐元收購了吉利和法國雷諾汽車合資公司HORSE Powertrain Limited 10%的股份。

算上這筆交易，今年上半年簽署意向書及最終完成的沙特對華投資已達(dá)五項，顯示出中東最大經(jīng)濟(jì)體的資金正越來越頻繁地流入中國。

除了阿聯(lián)酋、卡塔爾等熟面孔，沙特也成了中國企業(yè)的重要資金來源。

敏銳的投資者和企業(yè)家早早就開始注意到這一趨勢。從2022年開始數(shù)千家中國投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)訪問沙特，到去年10月那場火爆的未來投資倡議大會（FII），都展示著創(chuàng)投圈對沙特洶涌的熱情與幻想。

在國內(nèi)一級市場低迷之時，中東財團(tuán)手握巨資，成了許多企業(yè)爭相追逐的對象。然而，圍繞沙特這個五個時區(qū)之外的海灣國家，仍有許多疑問：這個曾經(jīng)封閉的伊斯蘭國家為何投資中國？這些資金來源何處，又流向了哪些公司與投資機(jī)構(gòu)？抱著野心的中國淘金者的成功率有多大？

沙特的投資主體主要有兩個：沙特主權(quán)財富基金（Public Investment Fund，簡稱“PIF”）和沙特阿美。這兩者都是沙特的國有資本。

PIF管理著9250億美元的資產(chǎn)，位列世界主權(quán)財富基金排名第9位。而沙特阿美是全球最大的油氣公司，擁有世界上最大的陸上和海上油田。兩者關(guān)系緊密，沙特阿美既是PIF的投資對象，也是其資金來源之一。

相比海灣地區(qū)其他國家更早開始投資中國，沙特資本是一筆新資金，它的對外開放，不過8年。

2015年之前，PIF有98%的錢都流向了沙特本土的基礎(chǔ)建設(shè)，只有2%投資境外市場。直到2016年，沙特才在時任副王儲的穆罕默德·本·薩勒曼（下稱 “小薩勒曼”）發(fā)布的《愿景2030（Vision 2030）》計劃下開啟頻繁的對外投資。

2016年9月，PIF宣布向?qū)O正義的軟銀愿景一期基金（Vision Fund）注資450億美元。這筆巨額投資使PIF成為愿景基金最大的出資方，孫正義也因此成為全球規(guī)模最大、1000億美元基金的管理者。

PIF董事總經(jīng)理魯馬揚將雙方的合作形容為一場“關(guān)于愿景的結(jié)盟”——孫正義為愿景基金規(guī)劃的投資方向，與PIF在2016年定下的物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、機(jī)器人和生命科技四個方向“完全吻合”，他們都想要投資全球科技領(lǐng)域的獨角獸。

隨后，PIF通過愿景基金間接投資了多家中美科技公司，包括英偉達(dá)、餓了么、字節(jié)跳動和滴滴等中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

然而，由于對Wework、Uber等項目的投資失敗，PIF與孫正義的合作并未持續(xù)。盡管如此，PIF并未停止對中國的投資，而是通過更多渠道購入中國資產(chǎn)，投資領(lǐng)域也更廣泛。

2019年以來，PIF與國內(nèi)多家公司合作成立了3支投資基金或機(jī)構(gòu)，分別是與中國投資公司CIC設(shè)立的20億美元中國沙特產(chǎn)業(yè)投資基金（CSIIF）、與阿里巴巴設(shè)立的合資投資機(jī)構(gòu)易達(dá)資本，以及與深圳市福田區(qū)合作成立的藍(lán)海太庫（深圳）私募股權(quán)投資基金有限公司。

披露過投資項目或意向的CSIIF與易達(dá)資本，都不局限于只投資中國或沙特的企業(yè)，而是把雙方共贏擺在首位。

易達(dá)資本作為投資領(lǐng)域的佼佼者，其一期基金成功助力了18個項目，其中包括極兔速遞與華盛證券等中國企業(yè)落地沙特。此外，2022年，易達(dá)資本攜手沙特電信公司、阿里云及PIF旗下的人工智能公司，共同投資成立了云計算公司。

2023年，易達(dá)資本宣布啟動的二期基金規(guī)模高達(dá)10億美元，更是吸引了PIF旗下基金Jada的青睞與投資。

PIF通過旗下子公司直接參與到技術(shù)制造、文化娛樂、人工智能等前沿行業(yè)的本土及海外投資中。截至目前，PIF已設(shè)立了94家投資組合公司，橫跨13個行業(yè)。

今年5月，PIF全資子公司Alat與聯(lián)想集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，為聯(lián)想提供20億美元無息可換股債券投資，而聯(lián)想則需在沙特利雅得新建中東和非洲市場總部，并在沙特新建個人電腦與服務(wù)器制造基地。

此外，PIF也是沙特NEOM項目的主要資金來源。

NEOM計劃花費5000億美元在沙特北部建立一座面積為26500平方公里的新區(qū)，包含一座長達(dá)170公里的線性城市“The Line”，讓100萬戶居民享受不超過5分鐘路程的生活圈。

去年，NEOM宣告成立了50億美元的戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)——新未來城投資基金（NEOM Investment Fund, 簡稱“NIF”），旨在通過精準(zhǔn)投資，扶持能夠加速NEOM愿景實現(xiàn)的企業(yè)，特別是智慧出行、清潔能源等。

去年，自動駕駛領(lǐng)域的佼佼者小馬智行成功獲得了NIF高達(dá)1億美元的資金支持。作為條件，小馬智行需與NEOM建立合資企業(yè)，旨在將自動駕駛技術(shù)的研發(fā)與制造能力帶入沙特新未來城，并進(jìn)一步輻射至中東及北非地區(qū)，推動該區(qū)域自動駕駛服務(wù)的普及與智能汽車基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

除了在一級市場配置中國資產(chǎn)，PIF也在持有中國公司股票以獲得財務(wù)回報。根據(jù)美國證券交易委員會披露的PIF2023年第二季度持倉報告，PIF買入了阿里巴巴42.14萬股股份，總投資額達(dá)到 1.214億美元。

沙特阿美是2023年對中國投資最多的外企之一。

沙特阿美2023年已與中國合作伙伴簽署了價值80億美元的合作協(xié)議。其投資主要集中在石油產(chǎn)業(yè)的中下游業(yè)務(wù)，光是今年上半年，沙特阿美在中國已完成1筆大型投資，并達(dá)成了兩筆計劃投資的合作框架協(xié)議和諒解備忘錄。

除石化項目之外，沙特阿美也在通過不同方式投資其他領(lǐng)域。

一種方式是沙特阿美及其子公司直接投資，如與吉利汽車、雷諾合資成立公司，計劃與華人運通合作，在北京新建非金屬材料創(chuàng)新中心，與寶鋼股份設(shè)立鋼板制造廠等。

另一種則是通過旗下的風(fēng)險投資基金，對初創(chuàng)公司、新技術(shù)進(jìn)行投資。沙特阿美風(fēng)險投資公司管理著三支基金，其中Prosperity7基金對中國投資最多，在北京和上海都設(shè)有辦事處。

沙特投資領(lǐng)域廣泛，除了石化，還涵蓋人工智能、自動駕駛、新能源汽車、物流、云計算、文娛等。

依靠地下豐富的石油資源，沙特制定了宏偉的《愿景2030》計劃：到2030年時，沙特阿拉伯不再完全依賴石油收入，而是轉(zhuǎn)型為一個多元化經(jīng)濟(jì)體，并成為“阿拉伯與伊斯蘭世界的中心、全球投資強(qiáng)國以及亞歐非樞紐”。更為具體的目標(biāo)包括，要使沙特阿美從一家石油生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型成為一個全球化的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；PIF資產(chǎn)從6000億美元增加至2萬億美元；沙特非石油收入由2015年的435億美元增至2666億美元；女性工作參與率從22%提升至30%等。

從2016年開始，沙特經(jīng)歷了一場從經(jīng)濟(jì)到社會文化的巨變。

● 2021年末，沙特阿拉伯利雅得，沙特阿拉伯投資論壇開幕。圖源：視覺中國

作為沙特“主要經(jīng)濟(jì)催化劑”和“實現(xiàn)2030愿景的路線圖”，PIF的改變最為徹底。

2016年起，PIF開始采取新的投資策略：發(fā)掘?qū)ι程禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型有用的新領(lǐng)域，將技術(shù)與人才帶回沙特，并通過投資獲得雙重回報。例如，聯(lián)想在沙特建立制造中心；小馬智行在沙特部署自動駕駛服務(wù)車隊；在PIF收購美國電動汽車制造商Lucid89億美元的股份后，Lucid也在沙特建立了新的生產(chǎn)線。

此外，文娛領(lǐng)域也成為PIF的重要投資方向。

宗教警察權(quán)力縮減、女性權(quán)益提升和文娛禁令解除等，將與推動沙特整個社會世俗化有關(guān)。

在一系列發(fā)展機(jī)會中，沙特特別重視人工智能領(lǐng)域。

PIF計劃設(shè)立400億美元的基金投資相關(guān)初創(chuàng)企業(yè)。若能成功，沙特將成為全球最大的人工智能投資者，向2030年的轉(zhuǎn)型目標(biāo)更近一步。

今年春天，PIF代表前往美國，與硅谷頂級風(fēng)投公司A16z討論了潛在的合作關(guān)系，后者曾投資過Openai、Facebook、Twitter、Instagram等多家科技公司。人工智能項目的投資成本極高，就連OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman都在向中東另一巨頭阿聯(lián)酋尋求巨額資金。如果基金順利成立，沙特將會成為全球最大的人工智能投資者。

盡管沙特對美投資更多，但其在新能源、5G、云計算等領(lǐng)域也需要中國的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

截至2023年底，中國在生產(chǎn)光伏電池的上游原料多晶硅上，年產(chǎn)能達(dá)到210萬噸，占全球總產(chǎn)能的93%。同時，在全球排名前十的光伏組件企業(yè)中，有七家來自中國。

此外，中國的新能源汽車產(chǎn)銷量占全球市場的六成以上。中國人的工作效率也被中東肯定。

中國的投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)，同樣也需要沙特的資金與市場。

當(dāng)前，人民幣基金與美元基金的募集環(huán)境日益嚴(yán)峻，資金向一級市場的流動顯著減少。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國一級市場的整體融資額下滑32%僅約4800億元人民幣。

回顧過去，美國資本曾是中國互聯(lián)網(wǎng)和科技行業(yè)蓬勃發(fā)展的重要推手。然而，隨著全球政治經(jīng)濟(jì)格局的變化，雙方在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的合作機(jī)會似乎正逐漸縮減。

去年8月，美國總統(tǒng)拜登簽署的行政命令，限制美國個人和企業(yè)對中國半導(dǎo)體、量子計算和人工智能（AI）企業(yè)的投資，進(jìn)一步加劇了這種趨勢。隨后，美國財政部在今年6月發(fā)布的最新草案，更是對此類投資設(shè)置了更多限制，公眾意見征求的截止日期定為8月4日，預(yù)示著未來合作環(huán)境可能更加復(fù)雜。

受此影響，那些已經(jīng)在美國市場有所布局的中國相關(guān)企業(yè)，如TikTok、Shein和Temu等，也面臨著前所未有的合規(guī)挑戰(zhàn)和剝離風(fēng)險。這些案例無疑為中美科技合作的前景蒙上了一層陰影。

相比之下，中國與沙特之間的合作則展現(xiàn)出更加廣闊的前景。

自2022年12月雙方確立“全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”以來，兩國在“一帶一路”倡議與沙特“2030愿景”的框架下，不斷推進(jìn)各領(lǐng)域合作，取得了顯著成果。今年，中國更是成功促成了沙特與伊朗之間的“世紀(jì)大和解”，極大地促進(jìn)了中東地區(qū)的和平與穩(wěn)定，也為中沙關(guān)系的發(fā)展注入了新的動力。

在此背景下，沙特的大門正向中國企業(yè)敞開。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼在中阿企業(yè)家大會上明確表示，沙特愿意與所有國家開展合作，不參與零和游戲，并堅信全球機(jī)遇無限。

盡管如此，從沙特成功融資仍非易事。

沙特一家咨詢公司的創(chuàng)始合伙人在接受36氪采訪時說，2023年數(shù)百家GP赴沙特，但都未獲實質(zhì)募資。

相比阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾另外三個海灣國家的主權(quán)基金，“PIF的錢其實最難募”。

PIF肩負(fù)沙特經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重任，只有可以幫助沙特完善產(chǎn)業(yè)鏈、引入技術(shù)與人才、并致力于長期發(fā)展的企業(yè)，才更容易受沙特資本青睞。然非所有淘金者皆洞悉《愿景2030》投資精髓。

此外，中國企業(yè)在沙特還需面對新興市場的經(jīng)營成本和文化沖突。

沙特政府2021年推出“區(qū)域總部計劃”，旨在吸引跨國企業(yè)將總部遷至利雅得，雖提供長達(dá)30年的零所得稅優(yōu)惠，但總部僅限于非盈利性內(nèi)部管理職能，不能開展任何商業(yè)活動，產(chǎn)生商業(yè)收入。

同時，沙特實施的“沙特化率”政策要求企業(yè)雇傭一定比例的本國員工，此舉雖旨在促進(jìn)就業(yè)，卻給企業(yè)帶來招聘與培養(yǎng)本地人才的額外成本與時間壓力。根據(jù)沙特化率的不同，企業(yè)會被分為紅色、低級綠、中級綠、高級綠和白金等五個檔次。不同檔次的企業(yè)在招聘、簽證、職業(yè)更改等方面享有不同的政策待遇。比如，紅色檔次企業(yè)無法為非沙特員工提交新的工作簽證，還會面臨失去現(xiàn)有非沙特工人的風(fēng)險。

極兔中東的招聘經(jīng)歷便是一個縮影：極兔中東CEO肖忠秋曾在采訪中提到，極兔花了一年時間，才招聘到千人規(guī)模的員工。而為了達(dá)到沙特化率招募的沙特人，不愿意做基層工作，企業(yè)只能安排他們?nèi)プ鰝}庫管理，準(zhǔn)確率也才剛過50%。

此外，沙特社會的傳統(tǒng)禁忌，如嚴(yán)禁飲酒等，亦需中國企業(yè)嚴(yán)格遵守，以避免法律風(fēng)險。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，中國對沙特的熱情依舊高漲，因PIF龐大的資產(chǎn)管理規(guī)模及其未來對本土與國際市場的投資潛力，為中國企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展機(jī)遇。魯馬揚的預(yù)測更是指出了PIF在2030年前將實現(xiàn)2萬億美元投資目標(biāo)的宏偉藍(lán)圖，其中半數(shù)資金將流向國際市場，這對于尋求海外擴(kuò)張的中國企業(yè)和投資者而言，無疑是巨大的誘惑與希望所在。

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